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库东投资简述归调了追涨杀跌不可取A股最全投资宝典30位新财富

更新时间:2021-01-13 16:39:34 点击:20

2021年,资本市场发展的重点之一是促进居民储蓄向投资的转化。投资应该选择什么方向,市场会往什么方向走?疫情过后,中国和世界经济在恢复中表现如何?产业逻辑会如何影响资本走向?《新财富》特别邀请了第一团队负责人分析和获得第18届《新财富》最佳分析赛区奖的最佳行业研究团队共同期待新一年的投资策略,希望他们的意见有助于增加你2021年的收入。

在“更好地满足广大人民群众的理财需求,不断增强投资者的收购意识”的方向指引下,工东投资坚持市场化、法治化、国际化的改革,逐步形成了良性的发展生态,尤其是近两年来。随着资本市场登记制度的不断推进和对外开放,房地产价格的增长放缓,各种投资者加快了金融资产、a股蓝筹股、增长和价值的配置。

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截至2020年12月28日,上证综指年线为;成长型企业市场年线%。个股分化趋势极其明显,269只股票涨幅超过100%,518只股票涨幅超过60%,918只股票涨幅超过30%。但与此同时,超过66%的a股表现逊于大盘,54%的a股零涨幅,其中1790只股票价格出现负增长,占比43%。

这是一个财富管理的大时代,也是一个专业能力取胜的时代。高度差异化的市场强化了专业投资和研究能力的市场需求。作为机构投资者的大脑,证券分析老师在整个市场上为机构投资者提供了从宏观、战略、股票深度到行业变化的投资指南,2020年的研究报告超过20万份。

以公募基金为代表的机构投资者,在专业的投资和研究支持下,一般都能获得很大的收益。截至2020年12月28日,年内基金涨幅最高达到164%,69只基金涨幅超过100%。其中,股票型基金发挥了主导作用,整体平均收益率超过32%。十大股票型基金回报率超过120%。主动型股票基金平均收益率超过34%,普通股票基金和部分股票混合型基金平均收益率分别超过45%和39%

2021年,资本市场发展的重点之一是促进居民储蓄向投资的转化。那么,投资应该选择什么方向,市场会往什么方向发展呢?疫情过后,中国和世界经济在恢复中表现如何?产业逻辑会如何影响资本走向?《新财富》特别邀请了第一团队负责人分析和获得第18届《新财富》最佳分析赛区奖的最佳行业研究团队共同期待新一年的投资策略,希望他们的意见有助于增加你2021年的收入。

郭磊/博士,毕业于北京大学。目前是北京大学、上海交通大学金融硕士校外导师。曾在方正证券、申银万国证券、浙商证券担任宏观分析老师。现任广发证券首席宏观分析,有10年证券行业研究经验。2014年《新财富》宏观经济学排名第三(团队成员),2017-2020年排名第一。

2020年代表作!《通缩交易与复苏交易:两种不同的资产定价特征》 、 《宏观视角下当前像历史上哪个阶段》 、 《分化中的修复:宏观经济2020年中期展望》 、 《产业链较全的韧性:出口东边不亮西边亮》 、 《财政政策力度将深度影响后续大类资产风格》

预计2021年基础设施和房地产将放缓。基础设施建设由一般财政和专项债务决定。预计2021年专项债务规模将小于2020年。2020年5月至12月的基础设施建设增长率估计在7%左右,2021年这一增长率可能会降至4%-5%。房地产销售连续第四年保持零增长,2021年依然判断为这个增速。但2020年下半年的销售反弹过于集中,预计2021年会放缓。

从经验和法律来看,中国的出口与世界的进口是同步的,尤其是美国的进口,这反映了全球贸易分工和专业化的过程。美国的进口与美国的制造高度相关

这个问题可以从两个方向考虑。首先,2020年第二季度是影响份额的高峰期,这种影响在第三季度已经开始下降,比如防疫产品和电子产品。但实际上,第三季度中国出口持续上升,证明主要决策权不再是份额,而是全球贸易的复苏。其次,本轮导致我国出口份额增加的产品可分为防疫产品、住宅经济、比较优势产品和短期转移产品四种类型。前两个区块没有抢份额,但是需求突然增加,中国的供给刚好与之匹配。中国的比较优势产品集中在电机、特种设备和电子产业链,这三个领域的制造能力在过去几年提高最快。疫情的外部冲击导致市场份额迅速向龙头企业集中,相当于供给侧效应,这部分的弹性不会太大。短期转移产品主要是纺织品和初级工业制成品等。这将在未来产生推广效果。但单单这一部分并不会对2021年的出口造成太大的拖累,出口本质上是由总量决定的。

疫情过后的经济可分为三轮脉冲:第一轮外需企稳,基本消费品反弹;第二轮出口进一步反弹,基础设施地产和可选消费上升;第三轮,服务业修复斜率上升,全球贸易产生共鸣,制造业补货。目前第三脉还没有出现。2021年第一季度,经济不会是实际增长的顶端。如果不考虑基数的影响,这个脉冲至少会持续到第二季度。

在乐观的经济预期下,2021年作为新资产管理法规过渡期的最后一年,无论是房地产、地方融资还是影子银行,都有可能

会存在一个政策收敛的过程。2021年的货币供应增速比2020年低,再加上金融政策偏收敛,货币环境将弱于2020年,货币政策最宽松的时代已经过去。

  大类资产方面,债券有两个定价坐标:一是名义GDP,我们可以把它的影子指标PPI当作一个坐标,按照市场的预期,PPI要到2021年中见顶,即5-6月,那么利率的顶部很有可能出在PPI顶部之前,最迟是同步;疫苗是第二个坐标,疫苗落地之前,市场的乐观和悲观情绪不可能达成一致预期,利率顶部不可能出现。所以,我们可以大致预判,疫苗落地之后、PPI见顶之前,可能会形成利率的顶部区域。

  2020年经济基本上是在逐月往上,但是由于起点太低,政策基本上保持全年宽松,上半年偏重货币政策,下半年偏重财政政策,这叫做“顺风、顺流”。库东投资这个组合有利于权益定价。2020年股票市场是非常典型的符合美林时钟的结构,上半场估值扩张,下半场几乎没有估值的再扩张。

  2021年跟这三种情况都不一样,经济会继续往上走,政策会开始收敛,是典型的第四种组合:“顺风、逆流”。在这一环境下,首先不会像2018年一样进入典型的熊市,也不会像2019-2020年那样,顺流的情况下估值可以继续扩张。2021年市场可能需要更多关注短期确定性。

  荀玉根/海通证券研究所副所长、首席策略分析师,博士,注册国际投资分析师。2017年新财富最佳港股策略分析师第三名,2013、2014年新财富策略研究第三名,2015年第二名,2016-2020年第一名。

  股权投资大时代的市场将有三大特征。第一是赛道化,借鉴美国历史经验,经济转型期的优质赛道长期集中在消费+科技领域。目前我国正处于转型初期,从第三产业占GDP比重、消费占GDP比重、人均GDP、各行业增加值对比看,我国消费和科技还有很大成长空间。第二是龙头化,2019年1月4日这轮牛市以来龙头公司的表现优于全行业,是因为随着行业集中度提升,龙头公司市场份额提升,业绩更好。对比美国,我国行业集中度不够高,未来集中度进一步提升有望增强龙头溢价。第三是机构化。注册制大背景下,A股上市公司数量快速增加,择股难度上升,机构投资者优势凸显。

  我们将一轮牛市按驱动力分成三个阶段,2019年市场处在由流动性驱动的牛市孕育期,2020年是基本面和资金面双轮驱动的牛市爆发期,2021年市场将进入由基本面和情绪面驱动的牛市泡沫期。

  预计2021年全部A股公司归母净利润累计同比增速为15%,市场情绪将从目前的60度进一步上移,2021年股市将是“股”舞人心的一年。整体看,2021年宏观流动性将不及2020年宽松,但微观流动性依旧充裕。2020年前三个季度资金净流入已接近1。3万亿元,预计全年为1。5万亿元。2021年居民资产配置将进一步转向权益市场,全年资金净流入将为2万亿元以上。

  回顾2020年市场走势,本轮牛市是转型升级牛,科技和消费是中期主线,牛市在主线上涨过程中也要注意其他行业轮涨:2020年上半年,创业板指领涨源于基本面,消费和科技类行业亦如此;7月份以来周期行业领涨得益于基本面数据开始改善;四季度后周期正在发力,春季行情重视低估滞涨的大金融。

  展望2021年,第一梯队为科技类企业,库东投资其2021年利润将加速增长,这源于政策红利、技术红利,往后看,计算机、传媒、新能源等产业链发展空间巨大。此外还需重视券商,短期看牛市三浪成交量放大将推高券商业绩,中期看金融市场改革最终将提高券商ROE。

  第二梯队为内需。“十四五”规划再次强调构建“双循环”新发展格局,提出形成强大国内市场,将扩大内需作为战略基点。展望2021年,大众消费有望崛起,预计乳制品、餐饮、库东投资超市等需求或将大增;随着收入水平提升,预计专科医院、高端医疗器械、医疗美容、养生保健等医疗服务领域需求也有望提升。

  另外,我们认为港股基本面向好,且估值较便宜,有望迎来补涨,A/H价差将趋于收敛。2021年的风险点主要来自两方面,一是宏观政策首次转向带来阶段性回撤;二是盈利顶和情绪顶导致牛市结束。

  张继强/毕业于复旦大学,现任华泰证券研究所副所长、固定收益研究首席分析师,2004-2018年曾任职于中金公司。2006年新财富债券研究第三名(团队成员),2007年第一名(团队成员),2008、2012年固定收益研究第二名(团队成员),2010、2011年第一名(团队成员),2013年第三名,2014年第五名,2015、2016年第二名,2017、2019、2020年第一名。

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