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宝聚荣说下重磅下半年股市机会在哪里?12位大咖最新研判来了

更新时间:2021-07-23 20:43:17 点击:1337

来源:证券时报E公司主办、财通证券协办的第十五届中国上市公司价值评估会议暨专家研讨会7月14日在深圳、上海召开。评审团阵容强大,嘉宾来自监管机构、学术界、券商、基金行业等不同背景,包括深交所研究所所长、主要券商首席经济学家或研究所所长、基金公司投资总监等。评委们就下半年通胀和货币政策预期、a股市场分化和投资机会、新冠肺炎疫情对全球产业链和中国进出口贸易的影响等话题进行了交流和讨论。许多专家普遍看好中国资本市场的增长空间和中国制造业的韧性。大咖观点何继宝——深圳证券交易所综合研究所所长(金融创新实验室)

近日,深交所综合研究所所长何继宝在第十五届中国上市公司价值选择评估会议暨专家研讨会上表示,下一阶段判断通胀趋势,需密切关注供需两端。下半年经济整体复苏向好,上市公司基本面呈现分化趋势。后疫情时代,要增强产业链的自主可控性。

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“未来,疫情仍是决定下一阶段通胀走势的最重要因素,决定了供需两端。”何继宝特别向分析表示,在需求方面,下半年欧美国家经济复苏将对原油等大宗商品价格产生较强的拉动作用。供给方面,不少资源国疫情形势依然不容乐观,制约了原油、铁矿石、铜等原材料供应。需要密切关注国际大宗商品价格高企对国内工业品价格的影响。

在上市公司层面,基本面呈现分化趋势。何继宝用具体数据解释,深圳上市公司采用市值500亿元、50亿元划分大、中、小规模,2020年大、中、小公司ROE均值为19。95%、7。87%、-2。69%。小公司受疫情影响更大,抗风险能力弱,需要更多的帮助和支持。

鲍菊荣何吉向认为报道,市场关注产业链向外迁移,整体影响不大。数据显示,深圳制造业上市公司境外投资数量相对较少,主要集中在电子、机械设备和电气设备行业。目前海外工厂数量少,规模小,短期内不太可能出现大规模转移,宝菊荣整体影响可控。

“产业链的转移不会动摇中国的外贸地位,反而会为中国深度参与全球产业链带来机遇。中国仍需“做好自己的事”,着力提升产业链自主可控能力。此外,鉴于产业链区域化的趋势,中国应更加重视加强与亚洲地区国家的经贸投资合作,保持中国对外经贸长期稳定发展。”何季报道。曾刚——上海证券交易所资本市场研究所执行董事

近日,上交所资本市场研究所执行所长曾刚在第十五届中国上市公司评价会暨专家研讨会上,就当前经济环境发表了看法。认为,全球央行的大放水在下半年产生了很多不确定性,尤其是在短期经济方面。最近美国CPI有所上涨,但10年期国债收益率却从1。7%比1。3-1。4%,说明美联储的政策不是提高CPI,所以肯定会收紧并加息。需要考虑CPI上涨的可持续性、就业、房价稳定等因素

“从国内情况来看,生猪价格正在触底回升,而生猪价格的下降降低了CPI,较高的PPI理论上会在一定程度上传导到CPI,因此下半年CPI可能会上涨。然而,CPI上涨只是国内货币政策的一个方面。近年来,货币政策更加精细化,体现在结构性定向支持上,包括中小企业普惠金融、绿色金融等。今年年初市场的主要观点是认为,预计上半年经济增长会更好,所以货币政策会收紧,下半年会放松。但回顾过去,上半年货币政策没有明显收紧。”曾刚分析说。

曾刚从全球产业链角度指出,经济结构调整和产业升级是中国跨越“中等收入陷阱”的关键。今年上半年,货物进出口总额增长27。1%,进出口保持非常好的状态。疫情一方面迫使国内企业加速进口替代,同时也给了很多企业进入国际市场的机会。同时,一些中低端产业并没有过快向外转移,为国内产业升级提供了稳定的缓冲期,避免了发达国家的“产业空心化”,有利于经济长期稳定发展。随着国内产业升级的加快,我国机电产品出口领域诞生了不少龙基股份等龙头企业,预计未来5至10年将涌现出更多此类具有全球竞争力的企业。

第一个视角是从实体经济的供需层面。石东辉表示,从6月和上半年刚刚发布的财务数据来看,宏观层面货币供应量和社会融资增速恢复到疫情前水平,但微观层面企业经营现金流并不乐观。例如,M1的增长率从年初的10%以上下降到5%。5%,降至去年疫情期间的最低水平,上个月企业活期存款增速降至0。6%,显示企业经营现金流不容乐观。今年以来,大宗商品价格持续飙升,路透中的CRB原材料价格指数接近十年新高,直接加大了企业商业投资的资金压力。

谈及价格形势时,何认为,猪价下行周期、内需减弱和高基数作用共同抑制了CPI上涨趋势,6月CPI同比上涨1.5%。1%,但上游涨价支撑的结构性通胀压力难以完全消退,PPI上涨8。8%,PPI-CPI剪刀差保持在较高水平。根本原因是需求减弱。一方面是建筑需求边际收缩,另一方面是服务业新订单落入收缩区间,消费复苏乏力,有效需求不足,经济复苏明显

苏不均衡问题, 三季度后的经济增长将面临较大压力。

  视角二是财政和货币的配合问题。施东辉指出,在某种意义上,当今主要发达经济体进入了财政政策主导、货币政策配合的时代。得益于有效的疫情管控,中国在去年的“抗疫”刺激中保持了相对克制的财政政策,然而,观察今年1-5月的财政状况却发现,中央财政支出的速度不断下滑,财政支出增速已经是2008年以来最低的水平。截止5月份,财政在央行的存款高达4。7万亿元。同时,可能与项目开工手续不完备、审核趋严等因素有关,今年地方债实际发行低于计划,二季度,专项债新券和一般债新券实际发行规模分别为计划的73%和80%。在财政“出工不出力”的情况下,此次央行的全面降准也许并不令人意外。

  “如果说关于城投融资的15号文确认了紧财政,那么此次降准确认了宽货币的政策趋向。但在房地产市场调控不放松、上游大宗商品和能源价格居高不下,财政支出继续保持克制的环境下,居民、企业和政府这三大经济主体扩张资产负债表的意愿和能力均存在较大阻碍,社会有效需求不足,信用创造机制运行不畅。因此,如果财政政策依然保持谨慎克制的取向,这次降准就不会是一次性的政策,预计年内还会有多次降准。”施东辉表示。

  视角三是中美货币政策的分化。他分析称,较之于中国经济复苏的拐头向下,美国经济的复苏尚未见顶,这也使得美联储正走在撤出宽松的道路上,6 月的议息会议更是超预期透露了提前加息的信号。目前美国股市、房市均处于历史高位,美国家庭净财富(包括股票、债券和不动产)与名义GDP的比值平均在380%左右,互联网泡沫和房地产泡沫时期这一比值分别达到440%和470%,如今,得益于股市、债市大涨和房地产价格攀升,这一比值高达600%以上。在某种意义上,股市已太高不能倒,太大不能倒。

  施东辉还预计,美联储对待加息会更趋谨慎,更多对市场采取口头预期管理的模式,缩减购债(taper)也将以“小步慢跑”的形式进行。考虑到中国需求回落带来的全球贸易景气度下行将会导致离岸美元流动性收紧,推动美元上行,届时如果再叠加美联储缩减宽松规模,则美元上行可能加剧,这对中美利差、人民币汇率以及外资的流向会产生哪些影响需要进一步重点关注。李 康——湘财证券副总裁、首席经济学家、研究所所长

  日前,在第15届中国上市公司价值评选评审会暨专家研讨会上,湘财证券首席经济学家兼研究所所长李康归纳了当前资本市场正在出现的三方面变化。他认为,这三个润物细无声”的变化正在根本性地改变着中国资本市场的未来。

  其一是两年来A股平静地接受了扩容并稳中有升。从目前三大证券报头版新增上市公司的简单目测,每天两大交易所上市5-10家公司,但市场未受此影响,这与过往市场一遇扩容就容易下跌、或为了防止继续下跌就控制IPO发行的情况截然不同。

  其二是大力发展机构投资者的目的已经被市场的实际行动所认同。宝聚荣“30年来我们一直提倡要发展机构投资者。在总市值不断增大的同时,据统计从2018年底到2019年底再到2020年中仅一年半时间,境内专业机构持有A股流通市值占比从12。9%到13。2%再到13。5%而公募基金更是从4。2%到5。0 更提升到6。1%,增幅高达约50%。岁末年初很多中小投资者更多参与买基金,而且好基金经常被秒杀,投资者只能配售到很低的配额。说明发展机构投资者这一方向,得到了中小投资者的认同,而且将来仍会是资本市场发展的趋势之一。”李康谈到。

  其三是一改过往只要监管层对违规违纪进行处罚,A股就容易出现下跌的态势。目前监管层对市场违法行为处罚力度非常大,无论是从层级到数量都是空前的,但市场承受力却挺强。这说明资本市场投资者,不管是被动受教育还是主动自己学习,明白了最基本的道理,打击违规违法行为驱逐害群之马对这个市场是有利的。

  仅举两例:其一是发行上市与退市节奏不均衡的挑战。随着科创板的设立、创业板的改革及注册制试点的推进,我国A股上市发行的‘堰塞湖’现象得到极大缓解,2020年全国新增A股上市公司396家,较2019年底增长10。53%。但从2020年A股退市数量来看,仅为16家,虽然该数字已是A股历史长河中退市数量最多的一年。反观国外市场,数据显示,从1985年到2008年,美国纳斯达克有11820家IPO,但同期退市数达到12965家;从2001到2013年,伦敦交易所IPO为965家,退市公司高达2004家。可以看出,我国上市企业的退市制度仍不完善。当然这其中涉及到中小投资者的权益保护和地方企业利益平衡乃至市场稳定的问题,但是资本市场的只进不出会造成‘堰塞湖’到‘肠梗阻’。资本市场高质量发展,退市制度的完善将是无法回避的首个挑战。

  其二是对金融产品日益旺盛的需求及供给有限不相匹配的挑战。伴随着我国居民收入及财富水平的持续抬升、房地产市场增值预期发生改变,在低利率环境下,我国居民对于优质权益资产的需求不断增强,居民资产配置的重心正逐步向金融资产倾斜。但另一方面,我国居民实现财富增值的金融工具和产品却十分有限,近期首批公募REITs基金上市收到热捧反映出了居民对于稀缺金融工具的渴求。可以预期,随着“十四五”期间资本市场改革开放的不断深入,居民能够通过更多的金融工具来分享经济发展及高新产业

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